澳门新葡亰app在线下载:贸易战和货币战 川普难以同时取胜

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美国总统唐纳德·川普与中国和其他主要贸易伙伴的贸易摩擦正在演变成全球货币战争,但是,他很难在这两个战场同时获胜。不断升级的贸易紧张局势今年支撑了美元,也刺激了债券市场的大幅上涨。投资者寻找最安全资产带来了为购买美国国债的美元需求。海外投资者持有的美国国债规模已经升至历史新高,10年期美国国债殖利率创下2016年以来最低水平。川普一再要求联储会降息,同时还抱怨美元过于强势。如果联储会再次下调利率,那么货币宽松政策实际上将会提升美国经济,进而支撑美元,而这只会增加川普的挫败感。目前期权交易员已经增加了人民币兑美元下跌的押注。「川普是否能够赢得贸易战和‘汇率战’似乎相当令人怀疑,」
法国兴业银行驻伦敦的全球策略师Kit
Juckes说。「如果他想要美元走弱,就应该希望人民币和欧元走强
。但不幸的是,贸易相关的言论产生了相反的效果。「今年美元兑欧元汇率上涨约2.5%,兑在岸人民币上涨2.4%,贸易加权美元汇率维持在2019年的高位附近。川普对中国商品征收更多关税的最新威胁帮助推动人民币兑美元跌破7元这个心理门槛。周四人民币小幅走高,因为中国央行将人民币中间价设在比分析师预期更强劲的水平,在市场动荡之际令交易员感到一些安慰。Nordea
Bank周四提高了对美元的预测,理由包括「关税战升级」等因素。根据货币期权价格,本周期权交易员押注人民币兑美元在未来三个月下跌需要支付更高的成本。现在的问题是,北京是否会允许这种情况发生,以及川普可能怎样回应。在一些分析师看来,人民币进一步走软可能会增加美国干预外汇市场打压美元的风险。自2000年与其他国家一道支持欧元以来,美国还没有对外汇市场进行过干预。瑞银的一份分析报告指出,如果干预行动超过几个星期,可能会适得其反,反而支持美元。瑞银表示,要实现干预目标,美国经济成长和利差优势必须削弱,而中国和欧洲的成长前景需要改善。然而,这并不是经济学家预计的情景。Bhanu
Baweja等瑞银策略师在一份报告中写道,短兵相接的货币战争的更大的可能性将是导致不确定性进一步延长,如果经济成长走弱令风险资产市场担忧,并且波动性推高,具有讽刺意味的可能是这将对美元利好;随着其他央行以鸽派行动进行应对,利差因素将转为对美元有利,尽管会存在滞后。关注“新海外”
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在隔夜美元指数走高的影响下,6月21日人民币兑美元中间价下调120个基点报6.4706,创下1月12日以来新低。21日,人民币兑美元即期汇率盘中跌破6.50关口,最低贬值至6.5074。

瑞士法郎对下跌的预期不屑一顾,交易员押注涨势将继续。

跌202个基点创5个多月来新低

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昨天16时30分人民币兑美元即期汇率报6.4917,较前日日间收盘价大跌202个基点,创下5个多月来新低。

瑞士法郎兑欧元汇率接近2017年以来的最高水平,押注期权市场将进一步上涨的押注者已升至今年的最高水平。对全球经济健康状况的担忧、英国退欧的动荡和贸易紧张局势,正推动对瑞郎和美国国债等避险资产的需求。

该汇率在今年2月末曾升值到6.25一线附近。

瑞郎兑欧元在过去一年上涨逾5%,而欧元受到欧洲央行鸽派转变的压力。尽管瑞士央行的存款利率是所有主要央行中最低的,而且随时可能出手干预,以阻止瑞郎不必要的升值,但情况仍是如此。

昨天离岸人民币走势同样疲软,盘中跌破6.51关口,几乎抹去了今年以来的全部涨幅。

这轮反弹使欧元兑瑞郎汇率升至1.11瑞郎左右,这一水平在过去6个月里出现了汇率逆转,并两次走低。风险反转指标显示,这一次对瑞郎看涨的需求正在上升,这是市场头寸的一个衡量标准。

澳门新葡亰app在线下载,以日间收盘价计,昨天人民币兑美元汇率较端午节前最后一个交易日累计下跌749个基点,跌幅约1.2%。同期美元指数则回升至95上方,涨幅为0.4%。

期权也显示,欧元兑瑞郎4月跌约2%至1.10下方的机率较上月增加一倍。

决定人民币汇率的仍应是基本面

在彭博一年前对分析师进行的一项调查中,预计到2019年年底,瑞郎将从1.21瑞郎的水平走弱,还有很长的路要走。目前市场共识已将瑞郎持续走强因素考虑在内,但瑞郎本季度和年底仍将分别跌至1.14和1.15瑞郎。

分析师认为,在中美贸易冲突升级下,市场情绪对人民币走势难免悲观,但长期来看,决定人民币汇率的仍应是基本面。

Nordea Bank Abp汇市策略师安德烈亚斯·斯特诺·拉森(Andreas Steno
Larsen)称,“我认为风险逆转反映了围绕欧元区地缘政治的市场‘焦虑’,在一定程度上也反映了欧洲央行的政策担忧。”

经济学家邓海清认为,人民币贬值不排除破7的可能性。他认为,在中美经济走势分化、中美货币政策分化、美元升值周期下,中国应当效仿欧洲、日本(2014-2015年欧元、日元汇率大幅贬值20%,反而促进了欧洲、日本的经济),避免对外汇市场的常态化干预,允许人民币汇率在合理水平上进行贬值。

“如果欧洲央行降息,瑞士央行将真的陷入困境。然后,瑞士央行将不得不加入这场逐底竞争。”

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为,从经济基本面看,人民币不会过于弱势,且目前尚未看到市场单边贬值预期的形成,市场可能是过度反应。毕竟前两天的结售汇数据显示,5月结售汇顺差还有所扩大。同时,中国经济基本保持平稳运行,中美贸易冲突其实还有不确定性,不一定不能达成协议。

瑞郎兑欧元升穿1.12瑞郎通常被分析师视为不可持续,因瑞士央行可能干预汇市。法国农业信贷银行(Credit
Agricole AG)上周建议投资者开始抛售瑞郎。

国内外汇市场延续平稳运行态势

此后瑞郎继续攀升,瑞士央行理事马丁·施莱格尔(Martin
Schlegel)周一表示,仍有放松货币政策的空间。这标志着一场抑制瑞郎升值的斗争。

对于中国经济形势,决策层依然乐观。国家外汇局有关负责人日前就5月跨境资金流动情况答记者问时强调,当前我国跨境资金流动形势保持基本稳定,5月外汇储备余额下降,主要渠道的跨境资金流动平稳增长、总体平衡主要受非美元货币相对美元下跌以及资产价格总体上涨的综合影响,国内外汇市场延续平稳运行态势。

“瑞士央行可以进一步降息,如果真的是迫不得已的话。”拉森表示。他补充称,如果欧元兑瑞郎跌至1.10瑞郎下方,仍可能开始干预汇市,然后可能在1.0750瑞郎附近升级。

6月19日,央行行长易纲在接受媒体采访时也表示,当前我国经济基本面良好,经济增长的韧性增强,总供求更加平衡,增长动力加快转换,今年以来人民币是少数对美元升值的货币之一。基于这样的经济基本面,中国的资本市场有条件健康发展。供图/视觉中国

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4月份19个国家和地区减持美国国债

日前,美国财政部公布的最新国际资本流动报告所持的美国国债规模环比减少58亿美元,总规模降至1.1819万亿美元,但中国仍为美国国债第一大海外持有者。

像中国一样减持美国国债的并非少数。根据美国财政部提供的数据,共有19个国家在4月份抛售了美国国债。在前十大美国国债海外持有者里,4月份只有巴西和开曼群岛没有减持美国国债。第一和第二大“债主”中国和日本在4月间分别减持58亿和123亿美元。英国、爱尔兰、瑞士、卢森堡以及美国的北美近邻加拿大、墨西哥也在抛售美国国债。按减持比例计算,爱尔兰在4月抛售175亿美元美国国债,减持规模超过5.5%;墨西哥减持33亿美元,减持比例高达11.7%。

4月份中抛售美国国债最不手软的当属俄罗斯。俄罗斯持有美国国债的规模从今年3月的961亿美元下降到4月的487亿美元,一个月内出售了474亿美元的美国国债,减持比例超过49.5%。俄罗斯目前持有美国国债在全球排名从3月份的16位下降至第22位,而2010年俄罗斯最多曾持有超过1760亿美元美国国债。

美债的第二大海外持有者日本也是连续3个月减持美国国债,每个月减持规模接近100亿美元。其美国国债总持仓降至2011年10月以来的最低水平。

这些国家为什么选择在4月份减持美债?

在野村证券外汇策略师罗切斯特看来,4月份不少国家减持美国国债,与美国贸易保护主义抬头的关联性并不高,而是稳定汇率和投资操作的需要所致。

比如,俄罗斯之所以在4月份减持约50%美国国债,一方面是俄罗斯央行押注美联储会鹰派加息,因而提前大举减持美债规避美债价格下跌风险;另一方面是当时俄罗斯卢布面临新一轮下跌压力,俄罗斯需要出售美债回笼美元,稳定卢布汇率。

再比如日本,由于4月份日元兑美元汇率一度升至年内最高值104.54,导致众多日本投资机构纷纷抛售美国国债,将美元换成日元回流国内以规避海外投资头寸汇兑损失风险,自然令日本持有美债规模逐月减少。

当月印度、菲律宾、墨西哥减持美债,也是因为4月下旬美元大幅上涨导致本国货币汇率遭遇下跌压力,不得不提前抛售美债筹集美元干预汇市稳定本国货币汇率。

当然,如此多国家一起减持美债,美债价格也自然会大跌。罗切斯特指出,俄罗斯的减持就间接造成整个4月份10年期美国国债收益率大幅上涨35个基点,又无形间给不少国家美债投资策略带来不少冲击。

有分析师指出,随着4月美国通胀回升令美联储鹰派加息预期升温,导致短期美债国债收益率涨幅远远高于长期国债,令2年期-10年期美债利差一度跌至43个基点,5年期-30年期美债利差则一度跌破30个基点,均创下年内最低点,迫使部分持有美债的国家不得不跟进削减短期美债持仓规模,对冲长短期美债利差交易收益下滑的风险。

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