澳门新葡亰app在线下载富兰克林:贸易持久战 首选稳健收益基金

环顾全球经济,欧洲等成熟经济体成长出现放缓,然而美国经济尽管出现减速,但仍旧高于潜在增长,现在就论断全球增长放缓有点为时过早。尽管联准会已经多次升息、但资产负债表规模仍高达4万亿美元以上,流动性仍然充沛,展望未来,我们认为高收益债仍旧具备投资吸引力,特别是美国经济仍维持强势,低失业率支撑消费支出强劲。另外,如果升息节奏开始放缓,将为消费者支出和房价提供更有利的支撑,有利延长此轮经济周期。随着经济循环来到后期,严守选债纪律,避开没有提供足够投资保护的交易、降低在经济衰退时更容易出现违约的CCC级债、缩短存续期间是投资债市的重要法门。投资人经历了过去十年的牛市,对于风险性资产有利的背景之下,联准会扮演卖权的角色在经济仍未陷入衰退时提供预防性举措,这些非传统的政策激发了投资人风险偏好的情绪,这是有点危险的行为。未来十年也许不会像过去十年一样,有许多事情将会有所不同,目前有许多投资人及决策官员认为通胀压力不复存在,但事情也许并未如想像。美国的反移民政策令劳动市场仍紧俏,反映在低失业率、高罢工率上,关税更可能进一步推升通胀压力,意味着投资人对于低通胀的假设或许不应如此理所当然。富兰克林坦伯顿基金集团认为未来拉高投资全球高收益债投资胜率的三个方法为:1.
放空公债:美国公债目前的评价面大幅高估,以所需承担的风险及可以获得的绝对回报看起来相当不具吸引力,借由放空美国公债分享殖利率低档反弹的果实。2.
货币多空操作:2015年之后欧洲经济转佳,但因民粹主义兴起,政治凝聚力明显恶化。而今,德国成长动能减缓甚至濒临技术性衰退,但政治环境更糟,欧元的政治面隐忧令我们看见放空欧元的优势。做多基本面强劲的美元,美国的消费动能强劲料将支撑美国经济及货币。3.
纳入新兴债:墨西哥及巴西已于2018年大选完成,而印度、印尼也已经在2019年第二季完成大选,部分新兴国家选举不确定性降温,而相对于成熟市场公债的低殖利率,新兴债市具备较高债息以及汇价便宜的利基,特别是在拉丁美洲债市。团队看好巴西政府退休金等改革题材、大规模的结构性改革将可带动内需活络。墨西哥债息高、汇价便宜,央行政策有积极作为,此外,墨西哥是美国产品的制造工厂,就业市场将会受惠于美国热络的经济。美国经济依然稳健,关税风险升温以及身处在经济循环周期后期,令由下而上扎实的选券能力将在未来扮演获取超额报酬的重要原因。此外,美国经济具有韧性加上联准会态度偏向鸽派,有利全球高收益债的前景维持正面。关注“新海外”
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今年以来,受到美中贸易紧张情势升温,政策不确定性令投资人担忧美国景气是否将受到拖累,但观察2019年四月IMF对于全球经济增长的预估,显示尽管2019年美国经济增速将较去年放缓,但今明两年仍将维持温和成长动能,短期陷入衰退的风险不高。

6月投资市场欢庆美欧央行领军释出鸽派气氛,且预期联准会(Fed)7月几乎笃定降息,债市普天同庆,但7月以来美欧公债或公司债涨势后继无力,美国10年期公债殖利率由3日的1.95%低点弹升至12日的2.12%,全球债基金多空兼备策略胜出。富兰克林坦伯顿全球债券基金经理人麦可.哈森泰博提醒,介入债券或股票的风险,因股债市已历经十年多头,联准会却想通过
预防性降息给予市场卖权保护,在经济并未明显趋缓情境下,这种非传统性的政策鼓励投资人追逐风险,却是危险的行为。哈森泰博指出,市场有轻忽三个重点的现象,首先,美国通胀压力仍存,因为就业热络、川普反移民政策和关税政策,均将推升工资和物价上扬。其次,主要决策者太早进行宽松而预先降息,且财政赤字已恶化,未来若经济真陷入衰退,能再使用的政策空间将被限缩。最后则是全球民粹主义导致极端政策兴起,恐不利长期经济和金融发展。哈森泰博建议,当前投资策略以精选新兴国家中具有政经改革题材的当地公债,并且搭配放空美国公债的操作,争取高债息同时也防御利率上扬风险。根据理柏资讯统计,台湾核备的债券基金中仅九档超过100亿美元规模(截至6月底),其中哈森泰博所操盘的富兰克林坦伯顿全球债券基金、全球债券总报酬基金及新兴国家固定收益基金三档均有百亿美元规模,并且于7月以来美国公债修正时绩效领先,验证采取多空兼备策略奏效。关注“新海外”
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检视美国经济基本面,受到就业市场紧俏,失业率回落至约2006年来的低点,薪资温和成长,推升美国劳工的个人收入及消费者信心从金融风暴时期逐渐修复,拉抬消费动能及企业获利成长,劳动生产力及薪资同步增长。

而利率在过去三十年持续下滑,美国金融状况仍然宽松,企业的融资成本及管道畅通,获利动能稳健提振股利发放及库藏股买回的意愿,股利发放从2010年以来逐年成长。

近期投资市场对于美中贸易冲突已成持久战,可能波及美国及全球经济出现放缓,利率市场也反映联准会年底前可能降息两次,然而爱德华.波克表示利率市场先前也不乏过度反应的例子,去年第四季投资人在担忧联准会升息,十年期公债殖利率约在3.25%,但2019年六月份投资人在担心联准会可能降息两次,十年期公债殖利率约在2.1%。回归到美国经济的基本面,整体就业市场强劲,支撑美国消费力道仍旧稳健,倘若美中贸易争端未出现进一步的激化,预期联准会除了观察市场反应,仍将会以经济数据做为决策参考重点,评估年底前降息两次的机会并不高。

固定收益市场中,除了高收益债坐拥约6%~7%的收益率之外,不妨也把眼光投向其他的券种,考量到金融市场的波动性加剧,美国十年期公债殖利率在2018年两度升至约3%,市场过度恐慌也令公债及投资级债价格出现错置,提供主动式操作经理人进场布局的大好机会。

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