澳门新葡亰app在线下载美国债市:公债收益率上涨,因ECB总裁德拉吉预计欧元区经济衰退风险很低

欧央可能重启「印钞」政策,德、法、比、西指标公债殖利率都跌破零水准,全球负收益率公债规模创13兆美元的新高。由于欧洲央行委员表示在必要时可能降息和重启量化宽松政策(QE),投资人纷纷期待央行可能启动「印钞」政策振兴经济,导致欧洲最安全债券-德国公债的殖利率首次跌破欧洲央行的存款利率。德国10年期公债殖利率跌破欧洲央行的负0.40%存款利率水准,来到负0.41%,这促使投资者转向风险较高的资产,使得意大利和希腊债券本周涨势领先其他欧债。也因为政府对市场挹注资金,西班牙和法国周四标售公债得标利率,创下新低纪录。德国10年期公债殖利率可能续跌德国10年期公债殖利率续跌,支持这样一种观点,即欧洲可能会跟随日本QE脚步,借以提升经济增长和低迷的通胀率。欧元区一年多来持续放慢,由于全球贸易紧张局势和政治不确定性而加剧,对制造商造成较大的压力,6月经济信心指数跌至3年新低,6月制造业PMI跌至47.6,连续5个月在50以下,代表制造业产出持续萎缩。对于经济放缓,欧洲央行管理委员会委员雷恩(Olli
Rehn)表示,不应该认为这只是「暂时下跌」,欧洲央行应该为情况恶化的可能做好准备。雷恩周四甚至表示,如有必要
可改变前瞻指引、降息及重启QE。因为欧洲央行决策纷纷「鸽派」上身,分析师认为,欧洲央行重启QE的机率极高,未来德国公债殖利率将持续下滑,因为即将接任欧洲央行总裁的拉加德
(Christine Lagarde)会维持宽松基调,通过
降息或量化宽松的方法来增加刺激力道。欧元区经济放缓一年多「市场想说的是,他们期待欧洲央行推出更多刺激措施,我们预计殖利率仍将走低。」基金公司贝莱德(BlackRock)全球基本固定收益策略主管华森(Marilyn
Watson)告诉彭博电视台。德国加入美国、日本、加拿大和英国的行列,这些国家的基准公债殖利率都跌破了指标利率,从而施加压力,希望央行向经济注入更多资金,德国10年期公债殖利率本周以来下跌8个基点,创下负0.41%的纪录新低。意大利公债价格本周涨势领先,使得意大利和德国公债殖利率差距周三缩小至200基点以下,这是自2018年5月以来最小的差距。贝利时、法国和荷兰的10年期公债殖利率最近加入「负数」俱乐部,导致全球负收益率公债的规模达到13兆美元。法国政府7月4日以创纪录的低收益率标售总计100亿欧元的10年期和15年期公债,而西班牙当天标售35亿欧元的债务。全球低收益公债规模创下13兆美元新高目前,欧洲央行可以购买低于存款利率的公债,但优先考虑仍具有溢价的公债。在德国,有溢价的公债很少,本周就连20年期公债殖利率都由正转负值。由于德国央行总裁Jens
Weidman之前反对欧洲央行重启QE,所以,他没有获得欧洲央行总裁的职位,令债券市场赶到宽心。TwentyFour资产管理公司执行长霍尔曼(Mark
Holman)表示,拉加德一开始就支持欧元区量化宽松政策,她也有做好欧洲央行总裁的政治动机。TwentyFour目前管理143亿英镑(180亿美元)资产。霍尔曼说:「我们的感觉是她会继续谨慎行事,这正是市场所希望的发展。」对于ADM投资服务公司而言,如果今年下半年全球经济出现反弹,那么,大量公债收益率低于零,就可能进一步降低经济风险。ADM的全球策略师奥斯特瓦尔德(Marc
Ostwald)表示,「目前来看,过于浮滥的游资在寻找避风港,而公债市场正处在一条艰难的道路上。」关注“新海外”
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* 欧洲央行保持利率不变,暗示将进一步放宽货币政策 *
总裁德拉吉称前景恶化,但衰退风险低 * 320亿美元七年期美债标售,需求疲弱
纽约7月25日 –
美国公债收益率周四上涨,此前欧洲央行总裁德拉吉表示,欧洲央行认为欧元区衰退风险较低,尽管他承认前景恶化。
欧洲央行在声明中表示,预计到2020年年中,利率将维持在当前或更低水平,它还放弃了此前在明年6月之前保持利率不变的承诺。
该行还要求工作人员研究其它各种宽松措施,包括重启资产购买。
不过,德拉吉有关经济衰退风险较低的言论,改变了市场的方向。 BMO Capital
Markets利率策略师Jon
Hill称,“尽管他表示前景等因素正变得越来越糟,但他们仍认为衰退风险相当低,因此市场将此解读为有点鹰派。”
官员在会后对表示,9月降息似乎已成定局,还有可能购买政府公债和调整政策指引。
指标10年期公债价格
跌7/32,收益率报2.097%。欧洲央行发表声明后,该收益率应声跌至2.011%,为7月8日以来的最低水平,在德拉吉发表上述言论后,收益率一度升至2.100%。
疲弱的全球经济增长正促使全球央行放宽政策,外界认为美联储下周开会时肯定会降息。
CME的FedWatch工具显示,利率期货交易商预计降息25个基点的机率为79%,更大幅度降息50个基点的机率为21%。
美国的下一个主要经济聚焦点将是周五将出炉的第二季度国内生产总值。
美国财政部周四标售320亿美元七年期公债,需求疲弱,这是本周1,130亿美元中短期债标售的最后一批。
周三410亿美元五年期公债标售和周二400亿美元两年期公债标售需求亦疲弱。
———————–1818 GMT————————- 价格 变动
收益率% 两年期公债 99-26/32 1.854 五年期公债 99-17/32 1.850 10年期公债
102-22/32 2.072 30年期公债 105-19/32 2.605

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自5月14日出版的当期「老谢开讲」专栏)

国际金融市场永远上演着「物极必反」的戏码,五月的这一波债市大狂杀,又让全球大开眼界,有人把二○一五年四月十七日这一天,宣告是债市泡沫的「寿终正寝」,源头是欧债的大反转,而这也牵动了欧元、美元的国际汇市走向,更牵动了全球股市的未来变化。

有人形容,若有人不幸买到最高价位的德国三十年期公债(殖利率○.四六二%),而过去两周全球债市的疯狂市况(最高殖利率一度窜升到一.三三%),此刻已经损失了未来二十五年的债息回报。德国十年期公债殖利率在四月十七日这一天,盘中最低触及○.○四九%,最近一度急升到○.七八六一%,不到十个交易日,德国十年债殖利率窜升十倍以上。这一段债市大猎杀,令人瞠目结舌。

**欧洲央行宣布QE,震撼全球金融市场**

更有趣的是,二○一四年十二月二十二日这一天,欧洲央行宣示重大QE政策,要仿效美国QE,推出更大规模的购债计画;这一天,德国公债殖利率是○.六○一%,此后德国公债价格大涨,到四月十七日这一天,殖利率一度升破○.○五%的最低点,如今再度回升到○.六○九%。

欧洲央行这个超级大动作,为一五年全球金融市场带来巨大变化效果,首先是债市的疯狂大牛市。ECB的一兆欧元购债计画,让欧元区的债市步上空前大牛市,债市殖利率频频走低,最早的源头是一四年六月十六日ECB宣示负存款准备率政策,企图以低利率、负利率的手段将资金逼到实体经济,让银行增加放款,于是欧元区的负利率变成了常态。

像瑞士降息,存款利率是负○.七五%,丹麦也把存款利率压低到负○.三一%,瑞典也相继出现负利率。国债市场也出现粥少僧多的景象,欧洲的寿险机构有四兆欧元资产,在债市殖利率很低,甚至是负值的情况下,逼得金融机构的资金必须在债市外寻找更高报酬的标的,于是债市大涨,顺势推高了股市,使得欧洲各国股市出现多年罕见的大牛市。

ECB从三月一日展开购债计画,到四月十七日这一天,债市的热度达到空前顶点,德国十年债盘中一度跌破○.○五%,三十年债也触及○.四六二%的最低点,九年期公债殖利率一度触及零,八年期以下公债殖利率全是负值;法国的情况也是一样,十年债殖利率一度跌到○.四六%,五年期以下公债殖利率是负值;瑞士推出的十年债殖利率,出现负○.○五五%的负殖利率现象。

这种负殖利率的景象,意味了投资人愿意以高于该张债券持有本息总和金额,来买进债券,当欧洲各国频频出现负利率时,也代表着一般民众把钱存入银行,不但没有利息收入,还要反向支付保管费,这是历史上十分罕见的景象,也是债市泡沫化的征兆。

德国、法国短天期债券都出现了负报酬景象,而过去深陷欧债危机的大国,如义大利、西班牙在一一年欧债危机时,十年债殖利率都飙升到七~八%,如今义大利为一.七六八%,西班牙也要一.七四八%。全球债市殖利率纷纷创下新低,例如日本十年债殖利率到○.三九六%,澳洲十年债到二.八五%,美国十年债殖利率一度到二.二八%。

债市牛市到火热地步,也逼得资金到处寻找更高报酬的标的,于是热钱被挤压到股市,去年欧洲央行在十二月宣布要祭出QE之前,德国股市一度跌到八三五四.九七点,十二月二十五日ECB宣布新QE政策,德国股市从九二一九.○五随即起涨,就在债市殖利率触及最低点之前,德国股市在四月十日这一天创下一二三九○.七五点的最高点。

一四年德国股市以九八○五.五五点收盘,到四月十七日为止,德国股市在二○一五年写下二六.三五%的最大涨幅,一二三九○也是德国股市历史新高。大家都理解,德国是非常严肃的民族,德国人不炒房,更不炒股,结果今年股市表现十分疯狂,这源自过低的公债殖利率,资金要在股市找出路,而德国受惠于弱势的欧元,企业获利耀眼,股息回报也高,进一步推升了德国股市。

**德国公债殖利率反转,牵动股汇债市变化**

欧洲除了德国股市外,英国股市平稳涨到七一二二.七四点,也写下历史高位;其他如比利时、瑞士、法国、荷兰等国股市都写下波段新高,沦入欧猪国的葡萄牙股市,今年涨幅超过三成,爱尔兰、义大利股市涨幅都在两成上下。欧洲经济基本面不佳,但是股市大涨,这是资金行情使然。欧洲QE意外促成股市、债市大多头。

不过这回德国公债殖利率的反转,可能牵动股汇债三市未来的巨大变化,德国的公债评等是AAA级,德国国债的安全性与美国国债不相上下,其间纵有起落,走势也相对平稳,但是四月十七日债市殖利率触及最低点后,走势竟如云霄飞车一般,短短几个交易日,债券殖利率反转,竟然回到年初的位置,德国十年债殖利率正好回到ECB公布QE时的位置,这等于暗示ECB的QE计画经过半年转折,又回到原点。

美国联准会的QE在一四年十一月正式退场后,欧洲央行接了下一棒。一四年六月十六日ECB祭出负存款准备率政策,就是企图把资金往外推,让欧元区的企业与消费者受益。到今年三月一日,ECB执行每月六○○亿欧元购债计画,为时一年半,此后欧洲债市殖利率频频破新低,过去债市很少出现剧烈波动,但是欧债走到极致地步,就会出现操作的空间。

这次的突破口出现在汇市,去年年中,美元指数从七八.九○六点向上走高,到三月十三日美元指数拉升到一○○.三九点,这是一九八五年美元指数涨到一六○点与二○○○年美元指数触及一二一.一点后的第三个高点。美国才刚结束QE,加上联准会主席叶伦宣布美国今年要升息,热钱回流美国,美元走高是必然。

但美元走高,出现的负面因素也接踵而至,首先是三月美国贸易赤字达五一四亿美元,增幅是四三.一%,这是美国十八年来最大增幅,三月贸易赤字也是六年新高。可以看出美元走高,对美国经济基本面已带来负面撞击。此时像英特尔等大型企业纷纷发布获利预警,而四月初公布的美国第一季GDP成长只有○.二%,这些不利的经济数据,让联准会升息的坚定意志打了折扣,美元指数在三月十三日写下一○○.三九点的新高位置就反转走低,最低一度触及九三.八八二点。

到了四月十五日,美国联准会下修美国未来两年经济成长预测,一五年GDP成长目标订在二.三~二.七%之间,一六年只有一.六%以下,CPI的年增率也订在○.二~○.七%之间,显然美国对未来经济成长预估已保守很多,这给了Fed升息找到延缓的藉口。

就在这个关键时刻,债市出现了三位关键人物,第一位是叶伦,她在五月六日的一场金融论坛警告长期利率过低,债券风险贴水可能飙高,叶伦这一席话触动债市最敏感的神经;另一位重量级人物是「债王」葛洛斯(Bill
Gross),他在四月中公开发表他对德国债券市场的评论,他强烈看空德国的债券市场,认为当前是抛空德国债券的最佳时机,并暗示这次抛空德债会比一九六三年抛空英镑更好赚。葛洛斯直指欧元区企业公司债负殖利率现象,与德国十年公债殖利率一%以下,殖利率在高档的债券价格会是史上的大泡沫,是一生难得一次放空的大好机会。

**两大债券天王,看空德国债券市场**

葛洛斯这次说得斩钉截铁,不改债王本色,隔不到几天,被视为新债王的冈雷克(Jeffrey
Gundlach)也加入看空行列。他表示,若不果敢行动加入抛空行列,也应适度减码。这两位债市天王喊空时,市场仍有疑惧,一方面希腊违约问题依然存在,二来欧洲央行全面购债,欧债需求仍有增无减,还有葛洛斯之前曾两度看错行情。他在一三年二月及四月曾高喊债市牛市已死,但都看错,因为之后债市殖利率没有最低,只有更低,而这也是铸成葛洛斯离开PIMCO的导火线。

这次葛洛斯一定没料到,他的预言兑现得这么快,甚至是超额达标。从基本面来看,德债报酬不合理,此时美元回档、油价上扬,通缩的因素减弱,而欧元、英镑上扬,加上欧洲经济明显有起色,通缩的威胁降低,市场甚至有传闻ECB可能修改购债规模,终于促成欧债反转且大幅下跌。

看起来,债市疯狂泡沫已结束,这可能是继一一年金价从每盎司一九二三.七美元反转下跌,结束泡沫,及去年六月油价从每桶一百美元以上高位腰斩大跌之后,全球金融市场的第三个大泡沫吹破了。

**债市突然反转,投资人要小心**

金价目前在一二○○美元以下,油价在六十美元左右,暂无力再创天价,这次债市反转,可能也有一段漫长的路要走;不过更重要的是,葛洛斯进一步警告,债市牛市结束,股市牛市也同时会结束。他认为金融海啸以来,刺激资产价格急升的非常规货币政策正逐步退市,葛洛斯这一席话也给股市投资人带来预警。

先前欧洲股市大涨是因为债市殖利率频破新低,这次债市殖利率走高已成共识,五月七日法国标售八十五亿欧元十年债,殖利率从○.五一%飙升到○.九八%;西班牙标售四十五亿欧元十年债,殖利率也从一.二八%拉升到一.八八%;连一向跌无可跌的日本十年债殖利率也拉升到○.四三五%。债市殖利率拉高,股市也出现显着回档,四月以来,德国股市下挫一二二三.二点,跌幅九.八七%;瑞士股市也下跌七.八七%;比利时股市下挫九.六六%。

从○九年美国QE起,全球股市已展开长达六、七年的大牛市,这次债市突然反转,其实是股市的大警讯,除了中国仍在降息拚经济,深沪股市仍在急行军;但全球股市在高档的压力逐渐浮现,在债市反转后,股市的压力也在升温中。

注: 1.专栏作者老谢–谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表立场。

(整理 高洁如; 审校 杨淑祯)

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