全球负殖利率债券总量已经突破13万亿美元大关

澳门新葡亰正规吗 ,继欧洲央行和联储会发出鸽调信号后,全球殖利率为负值的债券数量本周又增加了大约1.2万亿美元,从而使得负殖利率债券总量首次突破了13万亿美元大关。十年期国债殖利率为负值的阵营本周又迎来了奥地利、瑞典和法国这几个新成员。伴随全球债券的涨势,日本和德国国债殖利率又刷新了历史最低纪录,就连华尔街也已开始设想基准美国国债殖利率跌破1%的情形了。「市场传达出的信息是,肯定什么地方出了问题,而各国各地央行,不光是联储会,都正在加以应对,」
Evercore ISI董事长Ed
Hyman在接受彭博电视采访时说。欧洲本周又创下了里程碑式的新纪录。丹麦20年期国债殖利率创出历史新低,致使整个殖利率曲线距离全线变负只差毫厘。彭博汇总的数据显示,眼下全球范围内大约有40%的债券殖利率在1%以下。关注“新海外”
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美国联储会主席鲍威尔上周出席国会听证会时已经明确示意,尽管6月份就业数据颇为强劲,但是联储会仍会在本月晚些时候的货币政策会议上作出2008年以来的首次降息决定。就此而言,他是对的,但是他同时否定一次降息50个基点的必要性却是错了。若是将联邦基金利率目标仅下调25个基点,则联储会所面临的经济陷入衰退的风险一点也不会减小。联储会有在应对经济成长疲软方面行动过慢的历史,如今一次大胆的举动将有助于确保经济实现难得的「软着陆」。要说降息50个基点的理由,首先就要看与债券殖利率走势关联度最高的经济因素,那便是全球经济成长预期。下图对10年期美国国债殖利率与基于彭博汇编调查数据的全球GDP增幅预期进行了比较,从中可以发现,二者紧密关联,如影随形。诚然,全球经济增速放缓大多源于美国以外的经济体,这也有助于解释何以许多国家主权债券的殖利率远远低于美国国债,有的甚至已经跌破了零。全球范围内殖利率为负值的主权债券总量自去年10月以来已经增加一倍以上,上周达到了逾13万亿美元的水平。这些超低殖利率与当前2.25%-2.50%的联邦基金利率目标形成了强烈反差,与其他一切的背离程度达到了前所未有的水平。想想2015年时的情形,当时全球60%的主权债券殖利率高于当时联邦基金利率目标区间的中点0.125%。而今这一目标区间中点是2.375%,而殖利率高于这一水平的主权债券比例只有6.8%。若是将10年以上期限的美国国债殖利率排除在外,那么这一比例就更是低到了只有1.2%。除非美国通胀和经济成长能够置身事外(事实显然不是),否则联邦基金利率就不该置身事外。关注“新海外”
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摩根大通的长期投资策略高级顾问Jan
Loeys表示,全球近13万亿美元的负殖利率债券看起来像「流沙」
,有可能吞没包括美国在内的大部分固定收益资产。鉴于基准美国10年期殖利率目前回升至2%以上,美国失业率接近50年低点,且股市逼近历史高位,美国国债殖利率降至零的前景可能看起来很遥远。但Loeys列出了可能发生这种情况的情境。他认为,这可能是一个持续多年的过程,可能由长期贸易战和资本支出下滑造成的「普通经济衰退」触发。在他看来,这将促使联储会将利率降至零,并在通胀下降时再次采取量化宽松政策。最终的结果便是很低的殖利率
。「在未来三年有很大的可能美国国债殖利率即使不是负值,也会为零,整个市场将处于零和负殖利率
, 」常驻纽约的Loeys说,他与同事Shiny
Kundu共同撰写了一篇讨论零殖利率的论文。作为全球借贷基准的美国10年期国债殖利率从未低于1.318%;这个水平还是在2016年英国投票决定离开欧盟之后触及的。由于交易员增加对联储会降息的押注,该品种周三上涨,引发殖利率下跌6个基点至2.04%,美国股市下跌。Loeys表示,如果他设想的情境逐步成为现实的话,投资者应该至少分两个阶段为10年期殖利率大幅走低做好准备。首先,当它跌破1%时,他们应该在卖出美元的同时大举买入30年期债券,并且最初避开股票。然后,一旦殖利率在零附近企稳,他们就应该转向收益更高的证券,例如支付股息的股票,房地产投资信托和新兴市场本币债券,不对汇率波动对冲
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